Как у нас дела

На прошлой неделе «Лента» обнародовала итоги второго квартала и полугодия. Мы узнали, что эксперты рынка думают о результатах компании, и рассказываем вам.

В день публикации итогов работы во втором квартале и полугодии акции «Ленты» на Московской бирже выросли на 0,99 процента. Для сравнения в этот же день показатели торгов акций других публичных ретейлеров были такими: Магнит +0,1 %, X5 +8,3%, Окей -1,83%, FixPrice +5,29 %.

Умеренно позитивно

Эксперты BCS Express

– Результаты «Ленты» по итогам второго квартала можно назвать умеренно позитивными. Из сильных моментов стоит выделить высокие темпы роста выручки и валовой прибыли. На показателях прежде всего сказалась консолидация результатов приобретенных в 2021 году сетей «Семья» и «Билла», а также сервиса «Утконос».

Показатели онлайн-сегмента неплохие, но настораживает снижение результатов относительно первого квартала. Отчасти здесь сказался разовый эффект от массовых покупок впрок в марте. Сегмент остается одним из ключевых драйверов роста группы, поэтому его результаты важны для динамики котировок. Прогноз по открытию 100 магазинов пока дает мало информации по перспективам, так как многое будет зависеть от активности компании в M&A сфере (слияния и поглощения, покупка новых активов. – Прим. ред.), макроситуации.

В итоге можно сказать, что «Лента» продолжает фокусироваться на ускорении темпов роста, что негативно сказывается на рентабельности. В перспективе ближайших лет ситуация может сохраниться, учитывая амбициозные планы по развитию ретейлера. При этом темпы роста удерживаются выше среднеотраслевых, ставка на рост оправдывается. Эффект отчета на котировки в среднесрочной перспективе может быть умеренно позитивным благодаря снижению неопределенности в кейсе компании для инвесторов.

В целом хорошо, но…

Эксперты Газпромбанка

– Результаты выглядят в целом хорошо. В первом квартале «Лента ожидаемо несколько замедлила темпы открытия новых магазинов из-за ухудшения макроэкономического фона.

Из негативных моментов можно отметить снижение трафика в магазинах малых форматов, однако его динамика улучшается по сравнению с предыдущими периодами, что говорит о постепенном улучшении ценностного предложения ММФ для покупателей.

Сегмент онлайн-продаж продолжил динамичный рост как за счет консолидации приобретенного в прошлом году онлайн-гипермаркета «Утконос», так и за счет ускоренного органического развития формата. В результате его доля в общих продажах достигла 7,4%, рекордной среди публичных продуктовых ретейлеров.

«Лента» также обещает улучшить операционную эффективность недавно интегрированных торговых сетей: увеличить размер среднего чека, а также снизить операционные издержки, что позволит ретейлеру перейти к позитивной динамике рентабельности в среднесрочной перспективе.

Нейтрально и позитивно

Эксперты инвестгруппы «Атон»

– Мы считаем результаты нейтральными. Рост выручки преимущественно связан с деятельностью M&A, тогда как сопоставимые показатели оказались слабыми как в гипермаркетах, так и в малых форматах. Среди позитивных моментов мы отмечаем по-прежнему сильную динамику онлайн-продаж. Рентабельность EBITDA оказалась под давлением из-за интеграции приобретенных активов, хотя рентабельность валовой прибыли выросла за счет снижения интенсивности промоакций.

По нашим оценкам, «Лента» в настоящий момент торгуется практически на одном уровне с X5 и на 10% ниже, чем у «Магнита» при более слабых фундаментальных показателях.

Мы не видим катализаторов для «Ленты» в ближайшее время. В долгосрочном плане ее инвестиционный кейс будет зависеть от прогресса в развитии малых форматов и онлайна и интеграции приобретенных активов.

Негативно и осторожно

Эксперты Sberbank CIB

– Мы оцениваем опубликованные показатели как негативные и с осторожностью воспринимаем планы компании продолжить расширение сети и открыть до 100 новых точек в 2022 году, так как операционный денежный поток по итогам второго квартала был отрицательным, а интеграция «Биллы», «Семьи» и «Утконоса» в структуру «Ленты» еще не завершена.